医药行业并购重组迎来活跃期

张 敏

医药行业并购重组在今年一季度持续升温。

从并购主体来看，涉及多家企业，呈现出鲜明特点，行业并购重组正全面启动。

其一，医药央企并购重组提速。近日，国药集团、中国通用集团以及华润集团纷纷公布新动作。其中，华润旗下华润双鹤宣布拟斥资31.15亿元收购控股股东北药集团持有的华润紫竹100%股权；国药集团拟以154.5亿港元私有化中国中药；重药控股对外宣布，中国通用技术集团拟与重化医药开展重庆医药的战略整合，而重庆医药为上市公司重医控股的控股股东。

其二，民营龙头药企加速并购、进行创新业务布局。1月28日，国产医疗器械龙头迈瑞医疗称，拟斥资66.5亿元收购科创板上市公司惠泰医疗控制权，由此进入心血管赛道。

其三，跨国药企并购中国生物科技公司。随着我国生物技术的持续进步，跨国药企也开始在中国创新药企以及优质研发管线中“淘金”。2月22日，亘喜生物宣布，阿斯利康完成了对公司的收购，这也是首个中国生物技术公司被跨国药企完整收购的案例。此外，1月5日，诺华制药又宣布收购信瑞诺医药，以进一步加强在肾病领域的布局。

并购重组是优化资源配置和推动产业整合的有效手段。医药行业短期内并购案例增多，背后是多方面因素内外交织、共同推动。

从政策层面来看，近年来，并购重组的利好政策频出。例如，随着新一轮国企改革深化提升行动持续推进，支持国央企专业化、产业化重组整合的政策陆续推出。国务院国资委印发《关于优化中央企业资产评估管理有关事项的通知》，旨在推动中央企业布局优化和结构调整。在近日召开的国新办新闻发布会上提到，今年国资国企的重点工作方向之一是着力深化国资国企改革，其中提及稳步实施战略性重组和专业化整合。

从资本市场方面来看，近年来，证监会持续推动并购重组市场化改革，有效激发市场活力。2月5日，证监会上市司召开支持上市公司并购重组座谈会，就进一步优化并购重组监管机制、大力支持上市公司通过并购重组提升投资价值征求意见。未来，上市公司并购重组的活力有望进一步被激发。

从行业层面来看，一方面，在经历了资本过热之后，生物医药企业的估值整体回调，逐步回归合理区间；另一方面，部分创新药企资金链承压，并购重组可让这类企业实现资金输血，与此同时，部分拥有较强资金实力的龙头企业试图通过并购重组扩充产品管线、提升技术实力，以实现业绩的稳定增长。

不过，在当下的市场环境中，医药行业并购对标的资产有着更严苛的标准和条件。梳理已有案例，有两类企业会获得资本的青睐:一类是拥有成熟产品体系、稳定盈利能力的企业；一类是拥有差异化产品管线、较强产品研发实力、良好产品商业化前景的企业。

笔者认为，在行业并购重组逐步活跃之际，企业进行并购重组要重视资源优化整合和产业协同，深度调研标的资产质量，提升重组交易质量，避免盲目交易，如此才能真正提升企业发展潜力，实现做优做强的目标。

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